카지노 룰렛 룰 "정부가 대주주인데 왜…" 개미들 '분통' 터트린 종목
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'밸류업'과 반대로 가는 카지노 룰렛 룰…주요 해운사 중 PBR '꼴찌'
글로벌 해운사 가운데 카지노 룰렛 룰 가장 저평가
자사주 매입에 3조원 투입한 日 경쟁사에 더 역전
산은·해진공 엇박자에 박스권 못벗는 카지노 룰렛 룰
주주환원 대신 자산만 늘리는 카지노 룰렛 룰
“가장 밸류업에 공들여야 할 기업이 정반대 행보"
6일 블룸버그 통신에 따르면 지난 3일 종가 기준 현대상선의 주가순자산비율(PBR)은 0.57배로 세계 10대 해운사 가운데 최하위권이었다. PBR은 주가를 주당 순자산으로 나눈 값이다. PBR 1배 미만은 시가총액이 회사를 청산한 가치보다 낮은 상태를 의미한다. 주주 입장에서는 카지노 룰렛 룰을 상장폐지해서 자산을 나눠갖는 편이 이익이란 뜻이기도 하다.
특히 주목받는 경쟁사가 우리나라에 앞서 밸류업 정책을 시행한 일본이다. 2022년 상반기만해도 니혼유센 미쓰이OSK, 가와사키기센 등 일본 3대 해운사 PBR은 0.4배 안팎으로 카지노 룰렛 룰보다 낮았다. 최근 이들의 PBR은 0.75~0.95배에 달한다. 밸류업 정책 이후 주가가 2~3배 오른 덕분이다.
카지노 룰렛 룰이 저(低)평가주를 벗어나지 못하는 것은 반대로 주가가 부진하기 때문이다. 지난해 카지노 룰렛 룰의 주가는 9.8% 하락했다. 하반기 이후 1만6000~1만8000원의 박스권을 벗어나지 못하고 있다.
실적이 좋은데도 주가가 제자리를 맴도는 것은 카지노 룰렛 룰의 행보가 밸류업과 거꾸로 가기 때문이란 분석이다. 지난해 9월10일 카지노 룰렛 룰은 2030년까지 총 23조5000억원을 투자해 통합 물류회사로 나아가겠다는 중장기 전략을 발표했다.
PBR을 올리려면 분모인 자산을 줄이고 분자인 주가를 올려야 한다. 카지노 룰렛 룰은 반대로 분모인 자산만 늘리고 있는 셈이다. 분자를 올리기 위한 주주환원 정책은 나 몰라라 하고 있다는 지적을 받는다.특히 배당 정책이 예측불가라는 지적을 받는다. 2022년 역대 최대 규모인 10조854억원의 흑자를 냈을 때 배당성향은 5.8%였는데 순익이 9687억원으로 쪼그라든 2023년에는 배당성향이 42.7%였다.
덕분에 카지노 룰렛 룰의 대주주인 해양진흥공사와 산업은행은 1500억원대의 배당을 받아갔다. 국내 증권사 애널리스트는 "순익이 급증하는 2024년은 또다시 2022년 처럼 배당성향을 줄일 것인지 종잡을 수가 없다"고 말했다.
증권업계가 제시하는 밸류업 해법은 자사주 매입이다. 분모(자산)를 줄이는 동시에 분자(카지노 룰렛 룰)를 올릴 수 있기 때문이다. 지난해 일본 3대 해운사가 발표한 자사주 매입규모는 3200억엔(약 3조원)에 달한다. 미쓰이OSK가 자사주를 매입한 건 20년만이었다.
한 증권사 애널리스트는 "'카지노 룰렛 룰은 왜 밸류업 정책을 시행하지 않느냐'는 해외투자가들의 문의가 많다"며 "내부 유보금을 활용하면 보통주로 전환되는 전환사채(CB) 전량을 사들여 PBR을 높이고, 대주주 지분이 지나치게 높아지는 부담을 줄일 수 있다"고 말했다.
카지노 룰렛 룰의 기업가치를 높일 수 있는 가장 근본적인 해결책은 매각이지만 산은은 매각에 적극적인 반면 해양수산부와 해진공은 소극적이라는 지적을 받는다. 이 애널리스트는 "산은은 현 주가에 매각하면 성공적인 구조조정을 달성할 수 있지만 해진공은 카지노 룰렛 룰을 빼면 유명무실한 기관이 되기 때문"이라고 말했다.밸류업에 역행한다는 지적을 반영해 카지노 룰렛 룰은 조만간 자사주 매입을 포함한 주주환원 대책을 발표할 것으로 알려졌다.
정영효 기자 hugh@hankyung.com