전날 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록 공개 여파가 전 세계로 이어지면서 중국사설 카지노는 리커창 총리가 "적절한 시기에" 통화정책 도구를 사용하고 소비 촉진을 위한 조치도 고려하겠다"라고 밝혔지만, 상하이 -1.42%, 선전 -1.65% 등 폭락했습니다. 유럽 증시도 -0.4~0.6% 하락했습니다.
이날 아침 러시아의 세르게이 라브로프 외무부 장관이 우크라이나가 새로운 협정 초안을 제시했다며 이는 지난달 터키사설 카지노 합의한 내용과 다르고 받아들일 수 없다고 밝혔습니다. 우크라이나는 크름반도를 우크라이나 영토처럼 안보 보장 대상에 넣은 것으로 알려졌습니다. 다만 그는 "협상은 계속할 것"이라고 말했습니다.
이날 새벽 상승하던 뉴욕 증시의 주요 지수선물은 '러시아+불러드' 여파로 인해 오전 9시 30분 0.1% 수준의 소폭 내림세로 출발했습니다.
경제 지표들은 투자자들의 경기 둔화 우려를 조금은 달래주었습니다. 전주 실업수당 청구 건수는 16만6000 건으로 집계됐습니다. 예상(20만 건)을 훨씬 밑돌았을 뿐 아니라, 1968년 11월 30일 주에 기록한 16만2000 건에 이어 사상 두 번째로 낮은 기록입니다. 1968년은 미국의 노동인구가 지금의 절반도 되지 않았던 때임을 고려하면 정말 '기록적'입니다. 그 직전주 청구 건수도 기존 20만2000건이 17만1000건으로 더 낮게 수정됐습니다. 판테온 매크로이코노믹스의 이안 셰퍼드슨 수석 이코노미스트는 "분명한 메시지는 노동 시장의 극도의 빡빡함을 감안할 때 정리해고의 기준이 매우 높다는 것"이라고 밝혔습니다. 그는 "추세가 이례적으로 낮은 수준에서 평평해지고 있다. 청구 건수가 0으로 떨어질 수 없고, 일부 기업은 이런 호황의 정점에 (인력 구하는데) 어려움을 겪고 있다"라고 설명했습니다. 사설 카지노의 제롬 파월 의장은 최근 지나치게 과열된 노동 시장에 대해 '건강하지 않다'(unhealthy)라고 묘사하기도 했었습니다. 사람이 모자라 경제 성장이 어렵고 임금이 크게 오를 수 있다는 얘기입니다. 이는 뉴스에서 확인됐습니다. 월마트는 모자라는 트럭 운전사를 끌어들이기 위해 1년 차 초임을 평균 8만8000달러에서 9만5000~11만 달러로 인상한다고 이날 발표했습니다. 월가 은행원 초임과 맞먹는 수준입니다. 현재 미국 전체적으로는 트럭 운전사가 8만 명가량 모자라는 상황입니다.
기업들이 내놓는 실적도 나쁘지 않습니다. 전날 실적을 공개한 리바이스는 주당순이익(EPS) 46센트를 기록해 예상 42센트를 넘었고, 매출도 15억9000만 달러로 예상 15억5000만 달러를 상회했습니다. 리바이스는 올해 러시아 철수에도 불구하고 매출이 11~13% 늘 것으로 봤습니다. 코스트코의 3월 매출은 12.7% 증가(휘발유 제외)한 것으로 집계됐습니다. 예상 9.2%를 크게 넘은 것이지요. 또 아시아사설 카지노는 삼성전자가 지난 1분기 매출 17%, 영업이익 50% 증가했다고 밝혔고요. 유럽사설 카지노도 에르메네질도 제냐는 작년 이익이 27% 증가했고, 올해도 매출 및 이익이 10%대 초반으로 성장할 것으로 내다봤습니다. 부정적 시각도 당연히 있습니다. 파이퍼샌들러의 마이클 켄트로위츠 이코노미스트는 "높은 금리는 향후 기업 이익이 감소한다는 뜻이다. 경기민감주를 피하라"라고 주장했습니다.
별다른 뉴스는 없었습니다. 월가 관계자는 "단기 급락하다 보니 기술적 반등이 나왔다"라면서 "장 막판 15분간 매물이 쏟아져 반등이 큰 폭으로 이뤄지진 못했다. 여전히 사설 카지노의 긴축에 대한 경계감이 커서 투자 심리가 회복되지는 못하고 있다"라고 설명했습니다. S&P는 200일 이동평균선 부근에서 반등했고, 다우와 나스닥 지수는 50일 이동평균선에서 방향을 틀었습니다.
드러큰밀러의 말을 믿는다면 앞으로 18개월 후, 즉 내년 말 사설 카지노(통화정책)과 미국 경기가 중요합니다.
펀드스트랫의 마크 뉴튼 기술 전략헤드는 "2분기 여전히 많은 변동성이 있으리라 생각한다. 1월부터의 내림세가 여전히 강하게 진행되고 있으며, 3월 후반에 보았던 반등을 많이 보기는 어렵다고 본다. 이는 200일 이동평균선사설 카지노 주가가 높은 주식이 50%에도 못 미치고 있기 때문"이라고 분석했습니다. 그는 "S&P500 지수는 3월 15일에 21일 이동평균선인 4345를 넘었고 순식간에 300포인트를 뛰어 3월 29일 4637을 찍었다. 이런 반등은 이제 끝난 것처럼 느껴지며 트레이더들은 관망하고 있다. 다음 저항선은 200일 선인 4406이다. 모멘텀은 여전히 부정적이다. 올해 나의 예측은 6, 7월에 바닥을 칠 것이라는 점"이라고 말했습니다.
"사설 카지노와 싸우지 말라" - 투자자들은 사설 카지노가 상승할 때뿐 아니라 하락할 때도 큰 영향을 준다는 사실을 잊고 있다. 사설 카지노는 팬데믹이 시작된 이후 대차대조표를 4조 8000억 달러 불렸고, 미국 정부는 5조 5000억 달러의 경기 부양책을 집행했다. 20조 5000억 달러에 달하는 미국 GDP의 약 절반에 해당하는 부양책이 쏟아졌다. 팬데믹 기간 주식뿐 아니라 주택, 자동차, 보트, 암호화폐, 예술품, NFT 등과 함께 주식 가격이 모두 오른 주요 동인이다. 이제 사설 카지노의 점도표는 2년 이내에 10번 이상 금리 인상을 제시하고 있고, 5월 5일에는 50bp 인상과 함께 대차대조표에서 수조 달러 감축을 시작할 것이다.
스태그플레이션은 2023년 기본 사례다. 우리는 사설 카지노가 예상보다 높은 인플레이션과 쉬운 돈을 다루는 데 예상보다 더 공격적이기 때문에 향후 1~2년 동안 S&P500 지수가 최소 20% 내릴 것이라고 믿는다.
2차 세계대전 이후 △인플레이션(CPI)이 5%를 넘을 때마다 경기 침체가 발생했다 △유가가 이전 2년 평균(지금 54달러)의 두 배가 될 때마다 경기침체가 발생했다 △13번의 침체 중 10번은 사설 카지노의 긴축 사이클이 선행됐다 △13번의 침체 중 10번은 2년/10년물 국채 금리가 역전됐다. 이들 요인은 침체를 예측하는 뛰어난 과거 기록이 있고, 이들 요인은 현재 모두 발생했다.
하락하는 동안에도 몇 차례 약세장 랠리가 있을 것이다. 우리는 4월 초부터 기업들이 실적을 공개할 때 여러 차례 부정적 사전 발표를 내놓고 가이던스를 낮출 것으로 예상한다. 또 5월 4일부터 사설 카지노가 50bp 이상 인상할 것으로 본다. 러시아의 우크라이나 침공은 에너지와 농산물 공급에 차질을 빚어 중장기적으로 인플레이션을 높일 가능성이 크며, 2023년 미국 경기의 침체 위험을 증가시킨다.
1) 데이터센터, 사무실 기업 및 5G 인프라 기업
2) 사설 카지노 재개 : 항공사, 크루즈, 여행, 승차 공유 및 데이트 서비스
3) 높은 금리의 혜택을 받을 은행
4) 대체에너지
우리는 사설 카지노 재개로 PC, 스마트폰 등 팬데믹 수혜자들은 역풍을 맞게 될 것으로 본다. 이들은 고객이 이미 대체재를 샀을 수 있고, 소비자 수요가 상품에서 서비스로 전환되면서 수요도 실망스러울 수 있다. 마침내 기다리던 부품을 얻을 수 있게 되겠지만 재고가 쌓일 가능성이 있다.
높은 시장 위험을 관리하기 위해 우리는 장기 포지션을 중심으로 거래하고 매일 데이터를 평가한다. 통계적으로 비정상적인 움직임을 보일 때, 즉 급등 시 매수 포지션을 줄이고 하락 시 매도 포지션을 축소한다. 주가와 정보는 매일 변하고 우리도 변한다. 올해 S&P가 최소 20% 하락하리라 생각할 수 있지만 17가지 기술 지표가 시장이 과매도 상태임을 나타낼 때는 공매도보다 매수를 더 많이 할 것이다. 이렇게 매일 거래할 시간이 없는 개인 투자자는 향후 1~2년 동안 인플레이션, 사설 카지노의 긴축 및 경기 둔화가 진행될 때까지 현금을 갖고 있는 게 좋다.
현금은 올해 들어 우리가 선택한 상위 5개 포트폴리오 중 하나다. 현금은 특히 인플레이션이 높은 환경에서 끔찍한 투자이지만, 포지션을 적극적으로 관리할 수 없다면 주식 시장이 하락할 때 20% 이상 잃는 것보다 인플레이션으로 6~7%를 잃는 것이 낫다. 사설 카지노가 인플레이션 곡선보다 훨씬 뒤처져 있으므로 긴축을 시작하면 밸류에이션에 거품이 얼마나 있는지 알게 될 것이다.
뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
