Getty Images Bank
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신성호 한국경제신문 연구위원의 꽁 머니 카지노 심층해부
테슬라 커버드콜 분배율 50%
시간에 투자하는 꽁 머니 카지노
YieldMAX 꽁 머니 카지노에 대한 관심이 뜨겁다. 번역하면 ‘인컴수익률 극대화’ 꽁 머니 카지노이다. 증권예탁원 자료에 의하면 YieldMAX의 TSLY(테슬라 커버드콜) 꽁 머니 카지노의 최근 1개월 순매수액이 710억원으로 미국 주식 순매수 7위에 올랐다. 6개월 누적 순매수액은 1,154억원에 달한다. YieldMAX는 ‘Elevate Shares’라는 꽁 머니 카지노 플랫폼의 브랜드로 개별 주식을 기초자산으로 하는 커버드콜 전략을 구사한다. 작년 11월부터 현재까지 12개의 꽁 머니 카지노를 출시하고 있다.

커버드콜을 활용한 꽁 머니 카지노는 TIGER미국나스닥100커버드콜, KODEX미국S&P500배당귀족커버드콜 등 국내 투자자에게 이미 익숙한 상품이다. 그러나, 단일 종목을 기초자산으로 한 꽁 머니 카지노는 YieldMAX가 처음이다. 기초자산으로 사용된 주요 종목은 테슬라, 애플, 엔비디아 등 미국 시장을 대표하는 기업들이다.
없음
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TSLY(테슬라 커버드콜)의 연율화 분배율은 50%에 이르며 동 꽁 머니 카지노의 연초 이후 수익률은 54.46%이다. 인컴형 상품임을 고려하면 놀라운 수익률이다. 테슬라 주식을 샀다면 101.7%였겠지만, 커버드콜 전략은 하락 시에도 매월 콜 프리미엄만큼 방어가 된다는 장점이 있다. 여기서 주의할 점은 연율화 분배율이다. YieldMAX 홈페이지에서 조회할 수 있는데 NH투자증권에서 조사한 TSLY의 8월 25일 기준 분배율은 69.5%였다. 현재 공시된 분배율과는 19.65%포인트 차이가 난다. 계산 공식이 직전 공시일(9월 7일) 기준 월 분배금의 단순 연율화 이므로 실제 투자 기간의 분배율과 다를 수 있음은 유의해야 한다.

일반적인 커버드콜은 꽁 머니 카지노을 매수하고 행사가격과 시장가격이 같은 ATM(At The Money: 등가격) 콜옵션을 매도한다. ATM 콜옵션의 프리미엄이 가장 높기 때문이다. 손익구조를 보면 주가 상승은 포기하고 매월 옵션만기일까지 콜옵션 프리미엄을 수취하는 전략이다. 주가 하락시기에는 손실에 노출되지만 수취하는 프리미엄만큼은 방어가 된다.

YieldMax 꽁 머니 카지노는 일반적인 커버드콜 상품과 다른 몇 가지 특징이 있다.

첫째 실제 꽁 머니 카지노을 매수하는 것이 아니라 콜옵션 매수와 풋옵션 매도를 합성하여 기초 꽁 머니 카지노 매수와 같은 수익구조를 복제하는 합성커버드콜(Synthetic Covered Call)방식이다. 현물 꽁 머니 카지노이 없기 때문에 배당을 받지 못하지만, 거래비용이 상대적으로 저렴하다.

둘째 현물 꽁 머니 카지노을 매수하지 않았기 때문에 남은 현금 자산으로 미국 단기 국채를 매수하여 이자수익을 수취하고 옵션거래 담보로 제공한다. 테슬라와 같이 배당이 없는 꽁 머니 카지노의 경우에는 꽁 머니 카지노 매수자금으로 채권을 매수하여 이자수익을 수취하므로 효율적인 자산 배분이다.

셋째 기초꽁 머니 카지노마다 일부 다르지만, 시장가격보다 행사가격이 5~15% 높은 OTM(Out of The Money: 외가격) 콜옵션을 매도한다. 따라서 일반 커버드콜과 다르게 기초 꽁 머니 카지노의 5~15% 상승은 누리게 된다. 대신 ATM(등가격) 보다는 적은 프리미엄을 수취하지만 단일 꽁 머니 카지노의 변동성 자체가 크기 때문에 기대수익률이 높다.

기초 꽁 머니 카지노의 변동성은 양날의 검이다. 변동성이 클수록 프리미엄이 높다. 하지만 단기간 급락 가능성이 있다. 일반적인 인덱스나 꽁 머니 카지노은 하락 후 빠른 반등을 기대할 수 있지만 커버드콜 상품은 그렇지 않다. 기초 자산 가격의 상승에 100% 참여하지 않기 때문에 회복 기간이 길다. 이 부분이 커버드콜 상품에 투자할 때 주의해야 할 점이다.

최근에는 디즈니, 엑손모빌같이 상대적으로 변동성이 낮은 주식을 기초로 한 커버드콜꽁 머니 카지노도 출시되고 있다. 기초자산의 변동이 낮은 커버드콜은 꾸준한 프리미엄 수취로 투자 기간이 길수록 상품의 매력은 올라간다. 시간에 투자하는 꽁 머니 카지노가 될 수 있다는 의미다.

월 배당형을 포함한 인컴형 꽁 머니 카지노의 인기가 증가하며 새로운 구조화 상품들의 출시가 잇따르고 있다. 파생 금융공학을 활용한 상품이 갖는 특징은 ‘시간가치’라는 개념이다. 세상에 공짜는 없다. 시간이라는 기회비용을 지불해야 할 수도 있음을 인지해야 한다. 이런 이해를 바탕으로 다양한 인컴형 꽁 머니 카지노를 활용한다면 개인연금 또는 퇴직연금과 같은 안정적인 자산관리에 유용한 도구가 될 수 있을 것이다.

신성호 연구위원 shshin@hankyung.com