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에스엠 엔터테인먼트 로고/사진=에스엠 엔터테인먼트 제공
교보증권이 21일에스엠의 목표주가를 18만원에서 14만5000원으로 낮춰 잡았다. 엔터산업 전반에 지속된 중국의 앨범 공동구매 급감과 지난 10일 발매된 에스파 미니 4집 초동 판매량이 전작 대비 부진한 것이 그 배경이다. 다만 기타 해외 지역의 팬덤 성장이 지속될 것이란 판단에 투자의견은 '매수'를 유지했다.

박성국 교보증권 연구원은 "에스파 미니 4집의 초동 판매량(앨범 발매 후 1주일간 판매량)이 전작 대비 33.4% 감소해 주가도 한 달 사이 21.6% 하락했다"며 "중국의 앨범 공동구매 부진으로 엑소(EXO), 엔씨티(NCT), 에스파 등 타사 대비 중국 노출도 높은 지식재산권(IP)을 보유한 에스엠의 주가 하락이 심했다"고 분석했다.

박 연구원은 목표주가 하향에 대해 "보수적 앨범 판매량 가정에 기반해 내년 영업이익 추정치를 기존 대비 19.7% 하향하고, 목표 주가수익비율을 기존 27배에서 23배로 낮췄다"며 "주주제안 거절로 인한 거버넌스 문제와 일본 무역 제재로 인한 지역 리스크 대두로 주가가 부진했던 2019년의 평균 주가수익비율(PER)을 반영했다"고 설명했다.

다만 박 연구원은 내년 에스엠의 영업이익이 올해 대비 30.3%가량 늘어날 것이라 전망했다. 에스엠의 3분기 매출액은 2663억원으로 전년 동기 대비 11.8% 늘었다. 영업이익은 505억원으로 같은 기간 69.4% 증가했다.

박 연구원은 "내년 엔씨티 드림(NCT DREAM), 에스파, 라이즈 등 소속 가수들의 가동률이 늘어날 것"이라며 "올해 상반기 실적이 부진해 내년 상반기 실적은 기저효과도 누릴 것"이라고 전망했다, 그러면서 "현 주가는 12개월 선행 지배 주당순이익(EPS) 기준 14.2배에 불과하다"고 덧붙였다.

유지희 바카라 카지노닷컴 기자 keephee@hankyung.com