'개별 주가는 예측할 수 없다'는 랜덤워크 이론이 인덱스펀드 기반 1975년 뱅가드社 설립 이후 반세기 만에 카지노 쪽박걸 규모 26조달러
“아무리 유능한 펀드매니저라도 카지노 쪽박걸 지속적으로 이기는 것은 불가능하다.”
이렇게 말한 워런 버핏에게 2007년 한 헤지펀드 매니저가 도전장을 냈다. 재간접 헤지펀드 운용사인 프로테제파트너스를 공동 설립한 테드 세이즈였다. 100만달러를 걸고 버핏은 S&P500지수를 따르는 인덱스펀드에, 세이즈는 5개의 재간접 헤지펀드에 분산 투자했다.
처음엔 버핏이 굴욕을 당하는 듯했다. 금융위기가 덮친 2008년 인덱스펀드는 37% 손실을 냈다. 헤지펀드도 손실을 봤지만 그보다 나은 20%대 초반이었다. 하지만 증시가 급반등한 2009년을 포함해 그 이후 매년 인덱스펀드가 앞섰다. 약속한 10년 동안 인덱스펀드는 7.1%, 헤지펀드는 2.1% 수익률을 냈다. 버핏의 승리였다.
오늘날 지수 추종 전략으로 운용되는 자금은 전 세계적으로 26조달러(약 3경4000조원)에 이른다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록은 ‘아이셰어즈’라는 브랜드의 상장지수펀드(ETF)가 대표 상품이다. 한국도 마찬가지다. 미래에셋자산운용, 삼성자산운용 등 모두 ETF에 혈안이다. 펀드매니저가 운용하는 펀드에 가입하는 사람이 자꾸만 줄고 있기 때문이다.
<투자의 구원자들은 ‘인덱스펀드 혁명’의 주역들과 그 역사를 다룬 책이다. 영국 파이낸셜타임스(FT) 기자인 저자는 오랫동안 금융 분야를 취재하며 만난 버핏, 존 보글, 래리 핑크 등 거물들을 통해 인덱스펀드 탄생 이면의 이야기를 생생하게 되살려낸다. 금융 역사서이자 여러 인물을 다룬 전기다.
1954년 레오너드 새비지 미국 시카고대 통계학과 교수는 대학 도서관에서 책 한 권을 발견했다. 루이 바슐리에라는 프랑스 사람이 20세기 초에 쓴 책이었다. 새비지는 곧 이 책을 칭찬하는 엽서를 카지노 쪽박걸학자 친구 폴 새뮤얼슨에게 보냈다. 새뮤얼슨도 곧 바슐리에에게 매료됐고, 동료 카지노 쪽박걸학자들에게 이 발견을 알렸다.
바슐리에의 박사학위 논문은 ‘확률 계산법의 주식카지노 쪽박걸 운용 적용’이었다. 복잡한 수학식이 포함된 논문이지만 요지는 간단했다. 매수자는 주가가 오를 것이라 생각해 주식을 사고, 매도자는 떨어질 것이라 생각해 판다. 주가는 매수자와 매도자가 공정하다고 생각하는 수준에서 결정되고, 그 결과 주가는 무작위적 움직임을 보인다.
주가가 마치 동전 던지기처럼 무작위로 움직이기 때문에 추세나 반전 신호를 찾으려는 노력은 모두 허사라는 이 ‘랜덤워크 이론’은 점점 학계에 퍼져나갔다. 이는 1965년 발표된 유진 파마의 ‘효율적 카지노 쪽박걸 가설’로 발전했다.
학계는 빠르게 생각을 바꿔나갔지만 업계는 보수적이었다. 인덱스펀드 개발 노력에 무관심과 조롱, 비판, 노골적인 적대감을 드러냈다. 한 펀드매니저는 “랜덤워크 이론은 단지 펀드매니저들을 질투하는 경영대학원의 많은 교수가 만들어 낸 창작품에 불과합니다. 펀드매니저가 교수보다 더 많은 돈을 벌기 때문이죠”라며 불평했다.
1975년 보글이 뱅가드를 설립하면서 인덱스펀드의 대중화가 시작됐다. 뱅가드도 출발은 시원찮았다. ‘퍼스트 인덱스 투자신탁’(현 뱅가드500 인덱스펀드)은 처음 펀드를 만들면서 1132만달러의 자금을 모으는 데 그쳤다. 이 돈으로 살 수 있는 S&P500 종목은 280개뿐이었다. 겨우 지수를 추종할 수 있을 정도였다.
하지만 이후 증시가 불황을 겪으면서 투자자들이 비용에 민감해졌다. 1978년 미국인들이 주식 펀드를 통해 연금을 저축하도록 한 ‘401(k)’가 도입되면서 인덱스펀드가 탄력을 받기 시작했다. 뱅가드500은 2000년 4월엔 피델리티의 유명한 마젤란펀드를 제치고 1072억원을 운용하는 세계 최대 뮤추얼펀드로 올라섰다.
책이 다루는 역사는 ETF의 발명, 블랙록의 바클레이즈 글로벌 인베스터스 인수, 패시브 투자에 대한 비판 여론 등 최근 상황까지 이어진다. 인덱스펀드의 역사를 한 편의 영화를 보는 것처럼 생생히 접하기에 좋은 책이다. 다만 초점이 너무 인물에 맞춰져 있다. 인덱스펀드가 금융카지노 쪽박걸에 가져온 변화를 입체적으로 알려주지는 않는다. 이런 금융카지노 쪽박걸의 역사서가 제법 많이 나와 있는데, 왜 이 책을 읽어야 하는지에 대한 답도 명확히 드러나지 않는다.
외국의 한 20대 여성이 성관계 후 극심한 통증을 앓았는데, 난소 낭종이 터진 사실을 알게 됐다는 사연이 전해졌다.지난 13일(현지시각) 영국 매체 '더 선'(The Sun)에 따르면 데이지 윌슨(22)은 이런 경험을 '틱톡'에 공유했다.영상에 따르면지난해 10월 2년 사귄 남자친구인 알렉스 마쉬와 함께 성관계를 가진 뒤, 갈비뼈 아래쪽에 극심한 통증을 겪었다.데이지 윌슨은 생리통이라고 여기고 화장실에 갔지만, 걷기도 힘들 정도로 통증이 심해졌다. 그는 "배를 꼬집고 찌르는 듯한 통증이었다"며 "두통과 어지러움이 동반되면서 몸이 뜨거워지기 시작했다"고 말했다.데이지 윌슨이 화장실에서 쓰러지면서 샤워실에 머리를 부딪혔고, 곧바로 남자친구가 달려와 신고를 했다. 그 길로 그는 응급실로 실려갔다.데이지 윌슨은 "병원 검사 중에 의사가 배를 눌렀는데, 너무 아파 비명을 질렀다"며 "의사가 이렇게까지 고통스럽게 비명을 지르는 모습을 처음 봤다며 당황해했다"고 말했다.이어 혈압 수치 역시 매우 낮게 나오자, 의사는 내부 출혈을 의심했다. 이후 CT 등 각종 검사를 시행했고, 난소 낭종이 파열돼 그의 뱃속에 혈액이 가득 차 있었던 것을 알게 됐다. 그 양이 무려 1.5L에 달했다.데이지 윌슨은 "원인은 정확하게 알지 못했다"며 "내게 일어날 수 있는 일이라면 누구에게나 일어날 수 있는 일이다. (이번 경우에도 당시) 생리통이든 변비든 고통을 규정해 보려고 노력했지만, 결국 우리 몸을 잘 아는 사람은 우리 자신"이라고 말했다.그는 "배나 난소에 문제가 있다고 의심될 경우, 또 특히나 극심한 통증이 느껴질 경우 치료를 미루지 않기를
“올케는 늘 이런 식이지요. 자기가 뭘 잘못했는지는 생각도 안 하고, 무조건 나만 나쁜 사람 취급한다니까요.”“하…. 이래서 내가 시누이를 싫어하는 거예요. 정말이지 같은 자리에 있는 걸 도저히 참을 수가 없네요.”올케(오빠의 아내)와 시누이(남편의 동생) 관계는 최악이었습니다. 온 가족이 모인 식사 자리에서조차 이런 날 선 말이 오갈 정도로요. 냉랭한 분위기 속, 조용히 고개를 숙이고 밥을 먹으며 사람들은 생각했습니다.‘도대체 저 둘은 왜 저렇게 사이가 나쁜 거야? 각자 따로 놓고 보면 두 사람 다 능력도 있고 인품도 훌륭한 사람들인데. 무슨 일이라도 있었던 걸까?’하지만 사실 두 사람 사이에 별다른 사건이 있던 건 아니었습니다. 올케와 시누이의 사이가 나쁜 이유는 단 하나. 두 사람의 삶과 가치관이 달라도 너무 다르다는 것이었습니다. 올케는 전형적인 현모양처였습니다. 명문가 출신의 그녀는 훌륭한 내조로 남편의 성공을 도왔고, 네 명의 아이를 낳아 키우며 아름다운 가정을 꾸렸습니다. 반면 시누이는 ‘비혼’을 택했습니다. 외국으로 유학을 떠나 정착한 그녀는 세계적으로 유명한 거장들과 어깨를 나란히 할 정도로 큰 성공을 거뒀습니다. 뭐든 정반대였던 두 사람은, 무슨 이야기를 하든 사사건건 부딪쳤습니다.그 시누이의 이름은 메리 카사트(1844~1926). 미국에서 태어나 프랑스 파리에서 주로 활동한, 인상주의를 대표하는 화가였습니다. 지금 서울 여의도 더현대서울 ALT.1에서 열리고 있는 인상파 특별전 ‘인상파, 모네에서 미국으로: 빛, 바다를 건너다’에도 그녀의 작품이 나와 있습니다.올케의 이름은 로이스 뷰캐넌(1847~192
“올해는 그냥 넘어가려 했는데 남자친구가 서운해할까봐 어쩔 수 없이 하나 샀어요. 돈이 없으니까 이제 이런 기념일은 그냥 부담스럽기만 하네요.” 밸런타인데이인 14일 오후 1시께 서울 영등포구에 있는 한 편의점. 밸런타인 행사 매대 앞에서 한참 망설이던 20대 박모 씨는 고민 끝에 하트 모양 케이스에 든 초콜릿을 집어 들며 이 같이 말했다.밸런타인데이, 화이트데이 등 연인들의 중요한 기념일이 더 이상 유통업계에겐 '대목'이 아닌 분위기다. 고물가 시대가 장기화하면서 소비 심리가 위축된 데다 연애를 하지 않는 청년층이 늘면서 전통적인 기념일 특수가 사라지고 있기 때문이다.고물가에 편의점 초콜릿도 부담서울 영등포구에서 5년째 편의점을 운영 중인 점주 박모 씨(40대)는 “요즘은 젊은 사람들도 밸런타인데이를 잘 안 챙기는 것 같다. 해가 바뀔 때마다 찾는 사람이 줄어드는 게 확연히 느껴진다”고 털어놨다. 실제 이 매장은 매년 밸런타인데이 한 주 전부터 행사 매대를 설치했지만, 올해는 밸런타인데이 하루 전날에야 뒤늦게 설치했다. 그는 “사실 올해는 설치를 안 하려다가 (초콜릿을) 하나라도 더 팔자는 심정으로 했다”고 말했다.기념일 분위기가 바뀐 가장 큰 원인은 고물가에 있다. 지난 한 해 동안 이상 기후 등으로 코코아 가격이 폭등하면서 국내 유통업계도 초콜릿 가격을 일제히 인상했다.매일유업은 ‘페레로로쉐’ 3구짜리 가격을 2700원에서 3000원으로 인상했다. 초콜릿 한 알에 1000원꼴이다. 초콜릿 8알이 들어있는 하트 박스 제품 가격도 1만원에서 1만1000원으로 올랐다. 롯데웰푸드의 빼빼로 역시 오는 17일부터 2000원으로 인